Por qué el Dr. Copper ha perdido su habilidad en pronosticar la economía

Por Jamie Chisholm

Información crítica para la jornada de negociación de EE.UU.

Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses a primera hora del jueves apuntan a ganancias al sonar la campana de apertura. Menos mal: el S&P 500 SPX ha perdido terreno en seis de las últimas siete sesiones. Quizás los benignos datos de inflación de Estados Unidos de hoy puedan restablecer el sentimiento alcista al confirmar que la Reserva Federal pronto dejará de aumentar los costos de endeudamiento.

Es difícil precisar la causa de la última oscilación del mercado. Una suposición razonable es que un repunte demasiado extendido sólo necesitaba algunos informes de ganancias indiferentes y un resurgimiento de la angustia por el crecimiento de China para alentar una ola de toma de ganancias en el verano.

Pero, ¿cuánto está realmente preocupado el mercado por una economía global en desaceleración?

Esa pregunta se le planteó en el pasado al Dr. Copper, el metal rojo al que se le otorgó el título honorífico por su supuesto doctorado. para predecir la salud económica mundial. Sin embargo, el título ahora ha sido despojado, según el equipo de investigación de materias primas del Bank of America dirigido por Michael Widmer y Francisco Blanch.

"Como activo cíclico, la demanda de cobre siempre ha estado estrechamente correlacionada con el crecimiento del PIB mundial, pero esa sensibilidad ha ido disminuyendo", dice el equipo del Bank of America. "Esta beta reducida respecto del PIB ya ha proporcionado soporte a los precios del cobre en alrededor de 8.500 $/t (3,86 $/lb) en los últimos trimestres y ha limitado las presiones a la baja sobre los precios del metal rojo en medio de una recesión industrial, algo poco común", añaden. .

Como muestra el gráfico anterior, el precio del cobre está por encima de su promedio de los últimos 15 años a pesar de las preocupaciones actuales sobre una desaceleración de la economía china que impacta la demanda global más amplia. Esta disminución en la beta, o volatilidad, del cobre en relación con la economía global se debe a una confluencia de factores, dice Bank of America.

El crecimiento económico mundial ha sido más débil en la última década en comparación con el período previo a la crisis de 2007/8 y esto ha impactado los ciclos de almacenamiento.

Además, Beijing ha cambiado su énfasis en un crecimiento impulsado principalmente por la construcción hacia lo que Bank of America denomina "expansión más saludable y de mayor calidad", donde la demanda de cobre del sector inmobiliario ha disminuido y el deseo de descarbonizar la economía hace que la demanda de cobre aumente gracias a la sectores del automóvil y de transmisión de energía.

Y es este cambio hacia el crecimiento estructural lo más significativo. "A medida que la economía global está acelerando el movimiento hacia el cero neto y los mercados desarrollados también están intensificando sus esfuerzos para abordar el cambio climático, existe una alta probabilidad de que la demanda de cobre siga siendo menos cíclica. En el futuro, el Dr. Green puede ser un mejor nombre para el metal rojo que Dr. Copper!", dice Bank of America.

¿Significa todo esto que no podemos conceder la misma importancia a la relación cobre/oro, un indicador que tiende a disminuir a medida que diversas preocupaciones aumentan el precio del oro pero reducen el del cobre? Jeffrey Gundlach, director ejecutivo de DoubleLine Capital y el llamado rey de los bonos, es conocido por otorgar gran importancia a la relación entre el cobre y el oro como forma de comparar los precios de los bonos del Tesoro.

Los alcistas de las acciones pueden esperar que así sea, dado que Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, desconfía de la señal que transmite el ratio, en caso de que se apliquen las correlaciones tradicionales.

"La relación cobre/oro todavía está un 50% por encima de su mínimo histórico de enero de 1980, por lo que un mayor progreso del oro podría indicar problemas en el futuro. Alguien se va a equivocar y si los mercados de valores tienen razón, entonces el cobre debería comenzar a superar al oro. bastante inteligentemente, incluso si no lo está haciendo ahora", dice Mould.

Mercados

Los futuros sobre índices bursátiles estadounidenses suben a medida que caen los rendimientos de los bonos del Tesoro de referencia BX:TMUBMUSD10Y. El dólar DXY está más débil, mientras que los precios del petróleo pierden sus ganancias iniciales y el oro sube

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El zumbido

Toda la atención inicial estuvo puesta en el informe del índice de precios al consumidor de julio. Las lecturas intermensuales generales y subyacentes fueron del 0,2%, en línea con las expectativas y el mismo crecimiento mostrado en junio. La inflación general interanual del IPC aumentó del 3% en junio al 3,2% en julio y la lectura básica anual cayó del 4,8% al 4,7%.

Otros datos económicos del jueves incluyen las solicitudes iniciales de desempleo semanales, publicadas a las 8:30 a. m., y el presupuesto del Tesoro para julio a las 2 p. m.

Las acciones de Walt Disney (DIS) han subido casi un 2% en la acción previa a la comercialización después de presentar resultados que muestran una reducción de costos acelerada y después de que el jefe Bob Iger dijera que está considerando "opciones estratégicas" para la cartera de redes de televisión de la compañía.

Las acciones de Capri Holdings (CPRI) están subiendo un 24% después de que un artículo del Wall Street Journal dijera que Tapestry (TPR), el propietario de Coach, estaba en conversaciones para comprar Capri, la empresa matriz de Michael Kors, Jimmy Choo y Versace.

Las acciones de Alibaba (9988.HK) están subiendo más de un 2% después de que el gigante chino del comercio electrónico superara las expectativas con sus últimos ingresos y ganancias.

El Tesoro subastará 23.000 millones de dólares en bonos a 30 años BX:TMUBMUSD30Y.

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El gráfico

"Después de un año especialmente agitado como 2022, la volatilidad tiende a disminuir en el transcurso del próximo año y, como resultado, el rendimiento anual es mejor. 2023 ciertamente seguirá ese manual. Sí, la volatilidad estacional aumenta desde ahora hasta octubre, pero vemos que, como oportunidad potencial para agregar algo de exposición a las acciones estadounidenses antes del típico fin de año, la baja volatilidad se disuelva", dice Jessica Rabe, cofundadora de DataTrek,

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-Jamie Chisholm

Este contenido fue creado por MarketWatch, operado por Dow Jones & Co. MarketWatch se publica de forma independiente de Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal.

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